在国产创新药企对外授权交易热潮中，康诺亚（02162.HK）热衷于通过NewCo的形式出海。现如今，公司正尝到这一模式带来的甜头。
6月5日中午，康诺亚宣布，公司NewCo合作企业Ouro Medicines已被吉利德科学和Lakefront Biotherapeutics NV成功收购，交易现已正式完成，公司已收到首付款2.57亿美元。
康诺亚的这笔NewCo交易，始于2024年11月17日，公司与Platina Medicines Ltd（简称PML，Ouro Medicines的全资子公司）签下许可协议，授予PML在海外开发、生产及商业化CM336的独家权利。CM336为康诺亚自主开发的BCMAxCD3双特异性抗体。
Ouro Medicines以及PML皆是2024年才成立的公司，尤其PML是在2024年10月才成立。彼时，按照当时的协议，作为回报，康诺亚可以收取1600万美元的首付款和近期付款，同时收取Ouro Medicines的少数股权作为对价的一部分。在达成若干临床、监管及商业里程碑后，康诺亚亦可收取最多6.1亿美元的额外付款且亦有权从PML收取CM336及相关产品销售净额的分层特许权使用费。
康诺亚与Ouro Medicines达成NewCo交易不到两年时间，后者就顺利被吉利德和Lakefront所收购，总交易额达到21.75亿美元。
在这笔并购交易之下，作为Ouro Medicines的股东，康诺亚除了可以获得约2.57亿美元首付款外，还可以获得最高约7000万美元潜在里程碑付款。此外，康诺亚与Ouro Medicines于2024年11月订立的独家许可协议继续有效，最高6.1亿美元的里程碑付款及销售净额的分层特许权使用费由吉利德与Lakefront履行。
从上述看，通过这笔NewCo交易，康诺亚至今获得的收入已超过2.7亿美元。
NewCo的基本概念是“A轮或种子轮融资与授权交易的结合”，即由投资方出资成立一家新主体，随后该主体与中国生物技术企业就一项或多项资产达成知识产权授权协议。
相比单向对外许可模式，在NewCo交易这一架构下，中国生物技术企业既能通过授权获得预付款、里程碑付款和商业化成功后销售提成收益，又能保留新公司的股权，从而在未来新公司被并购或上市时分享价值增值。
在今年4月底举办的2026年ChinaBio生物医药产业国际合作大会上，美富律师事务所上海和香港办公室管理合伙人孙川表示，NewCo模式比传统对外授权交易“复杂得多，执行难度也更大”，但这种模式并非适用于所有企业，尤其是那些仅拥有一两项核心资产、无法承受核心价值驱动力战略控制权被稀释的企业。他亦认为，新公司架构中最重要的因素之一是参与的财务投资方质量，包括“投资方背景、资源网络以及过往业绩”。
康诺亚董事长陈博曾对第一财经记者表示，公司进行NewCo交易的目的，是希望用海外的资金、资深人员，海外的医院资源，将公司的创新药培养茁壮。
虽然康诺亚自身已有产品在中国获批上市并实现销售，但公司还未实现盈利，2025年，公司实现收入7.16亿元，但净利润仍亏损5.23亿元。
此次并购交易款项，也是康诺亚今年以来收到的第二笔对外合作项目里程碑款项。
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林志吟
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